天壕节能:合同能源管理模式危机并存_伟德体育

天壕节约能源科技股份有限公司(下称天壕节约能源)近日公布招股书称之为将登岸创业板，白鱼发售8,000万股。但翻看其认购说明书找到，招股书中的风险提醒竟然低约27项，同时由于资金周转速度太快和对合作企业经营状况的过度倚赖，该模式也堪称是危机共存。　　天壕节约能源的主营业务是以合同能源管理模式展开余热发电项目的连锁投资、研发设计、工程建设和运营管理，本次白鱼在深交所创业板发售8000万股，预计募资大约3亿元用作五个余热发电项目的建设。　　所谓以合同能源管理模式展开余热发电项目，就是节约能源企业与大型水泥、玻璃等企业展开合作，公司投资、设计和建设余热发电站，利用上述高耗能企业生产产生的余热展开发电，再行将电力参照国电价格销售给上述合作企业。

这种合作模式蓬勃发展于西方发达国家，2007年后逐步引进国内。　　这个模式的实质就是以增加的能源费用来缴纳节约能源项目全部成本的节约能源业务方式。一位节能环保行业研究员回应，这种方式不必须客户一分钱投资，却需要为工厂和设备升级并减少运营成本，同时高度符合国家的节约能源低碳的产业政策南北。

于是以因为如此，天壕节约能源的业务模式在市场上受到青睐，截至2011年底，公司已投放运营及开建、中环线合同能源管理项目约29个，是国内余热发电领域合同能源管理项目最少的公司之一。　　不过，上述分析人士同时指出：这种合作模式将投资和运营的权责皆放到节约能源企业一方，不可避免地产生极大的资金压力和经营风险。　　余热发电项目大多拒绝在确认合作后12个月内竣工，且单个余热发电项目的投资额一般高达3500至8000万元，公司使用的合同能源管理商业模式又要求了项目投资不能通过项目竣工后的运营收益分年（一般来说是20年）交还，因此在业务较慢扩展的同时面对着极大的资金压力。

另外，余热发电项目必要接附于合作方生产线，合作方生产线运转效率直接影响到项目运转效率，如果合作方生产经营经常出现问题，或者水泥、玻璃行业由于周期变化、政策变动、环保拒绝等产生变化，都会对公司的长时间运营产生极大压力。　　事实上，天壕节约能源业务模式资金压力极大的短板在公司上市前的运营中早已有所反映。公司自正式成立初期，就因资金压力极大，通过境外公司在2007年向德银发售总计3.9亿港元的债券。

但由于2008年金融危机再次发生后，德银无法按原先允诺之后获取债券融资，境外公司陷于倒闭的困境。此后，该公司回国中国香港上市计划又沉没。天壕节约能源的前身天壕受限曾在2009年中止原财务总监王翊职务，且与王翊的争议在提交上市申请人前未有中止，即是当年融资困境留给的后遗症。

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